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宝立食品IPO:第一大客户销售占比持续下滑 多次关联收购引监管关注

       7月15日,靠给麦当劳、肯德基、德克士等头部快餐品牌销售复合调味料的(de)上海宝立食品科技(keji)股份有限公(gong)司(si)(以下简称:宝立食品)在上交所主板挂牌上市,股票代码为603170。
公(gong)开资料显示,宝立食品此次公(gong)开发行股票数量为4001万股,占发行后公(gong)司(si)总股本的(de)9.09%。预计募集资金为4.6亿元,其中2.53亿元用于嘉兴生产基地(二期)建(jian)设(she)项目、3190.98万元用于信息化中心建(jian)设(she)项目以及1.75亿元用于补充流动资金。
然而,查询招股书发现,报告期内宝立食品第一大客户百胜中国的(de)销售占比正逐渐下滑,恐存丧失大客户的(de)风险。另外,业(ye)内人(ren)士指出,宝立食品多次收购关联公(gong)司(si)后又退出关联方,也或许存在利益输送的(de)嫌疑。针对(dui)上述问题,发现网向宝立食品公(gong)开邮箱(youxiang)发送采访函请求释疑,但截止发稿前,宝立食品并未给出合理解释。
第一大客户销售占比持续下滑
招股书显示,宝立食品的(de)主营业(ye)务为食品调味料的(de)研发、生产和销售,主要产品(chanpin)包括复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料等。目前公(gong)司(si)研发和生产的(de)产品(chanpin)覆盖调味酱、沙拉酱、果酱、调理包、果蔬罐头、烘焙预拌粉、即食饮料等十余个细分品类,主要销往肯德基、麦当劳等头部品牌。
宝立食品的(de)业(ye)绩在最近三年也一路高涨,2019年-2021年,其营业(ye)收入分别为7.43亿元、9.05亿元和15.78亿元,同比增长率分别为4.43%、21.78%和74.37%;同期归母净利润分别为0.81亿元、1.34亿元和1.85亿元,同比增长率分别为-11.79%、64.57%和38.24%。
图源:Wind(宝立食品)
其中,宝立食品营业(ye)收入来自前五大客户的(de)销售收入分别为3.72亿元、4.05亿元和5.79亿元,占营业(ye)收入的(de)比例分别为50.11%、44.79%和36.71%。宝立食品前五大客户的(de)销售收入占比呈下滑趋势。
通过查询招股书发现,宝立食品前五大客户销售收入占比持续下滑的(de)原因主要系第一大客户百胜中国控股有限公(gong)司(si)(以下简称:百胜中国)销售占比下滑所致。
据了解,国内知名快餐品牌肯德基、必胜客和塔可贝尔是(shi)百胜中国旗下的(de),并且百胜中国还拥有东方既白、小肥羊和COFFii JOY连锁餐厅品牌。百胜中国主要向宝立食品采购复合调味料、饮品甜点配料等原材料,双方已有20年的(de)合作历史。值得一提的(de)是(shi),报告期内百胜中国一直稳居宝立食品第一大客户位置。
然而近三年来,宝立食品对(dui)百胜中国的(de)销售收入存在一定的(de)波动且收入占比持续下滑。招股书显示,2019年-2021年,宝立食品来自百胜中国的(de)销售收入分别为2.27亿元、2.24亿元和3.32亿元,占营业(ye)收入的(de)比例由2019年的(de)30.53%下滑至2021年的(de)21.03%,下滑近10个百分点。
图源:招股书(宝立食品)
对(dui)此,宝立食品在招股书中解释道,主要受市场消费动向、百胜中国销售策略、成本等多方面因素影响,长线产品(chanpin)的(de)销售规模各年度会产生波动,限时产品(chanpin)的(de)产品(chanpin)周期也存在差异。受此影响,公(gong)司(si)部分产品(chanpin)报告期内存在销售下降的(de)趋势。
但不可否认的(de)是(shi),宝立食品存在依赖百胜中国的(de)情况,若未来对(dui)其减少订单或者终止合作,则可能会对(dui)公(gong)司(si)造成不小的(de)损失。
多次收购关联公(gong)司(si)又退出引起监管层关注
查询招股书发现,宝立食品存在多次收购行为。2017年10月和2019年5月,宝立食品向保朗集团分别收购上海宝长75%股权和25%股权;2017年1月,宝立食品以6012.27万元的(de)价格向创升国际收购上海宝润100%股权,同年9月,宝立食品收购四川宝翔100%股权,不过已于2018年8月转让退出。
值得一提的(de)是(shi),报告期内宝立食品又进行了两起收购案。2019年7月,发行人(ren)与臻致食品、臻品资产签订咸亨股份定向投资协议,约定臻致食品以4.095亿元收购咸亨股份63%的(de)股权,宝立食品认缴臻致食品15%的(de)出资份额,共计出资6142.50万元,其中3000.00万元作为股权出资款,剩下的(de)资金以无息借款的(de)方式作为债权出资。然而,2021年4月,宝立食品退出臻致食品。同时,2021年3月,宝立食品出资收购厨房阿芬75%股权。
图源:招股书(宝立食品)
需要注意的(de)是(shi),宝立食品的(de)控股股东沈淋涛先生曾经也是(shi)臻致食品、咸亨股份以及厨房阿芬的(de)股东。沈淋涛同时在2020年12月卸任臻致食品和咸亨股份,而且宝立食品收购厨房阿芬的(de)75%股权便是(shi)沈淋涛所持有。也就是(shi)说,在未收购之前,宝立食品与臻致食品、厨房阿芬已属于关联关系,那么无论是(shi)发行人(ren)收购臻致食品以及厨房阿芬的(de)股权,还是(shi)臻致食品收购咸亨股份均为关联交易。令人(ren)疑惑的(de)是(shi),在这两次收购中沈淋涛又扮演了什么角色?
据招股书披露,报告期内,宝立食品的(de)商誉分别为372.84万元、372.84万元和3060.59万元。其中372.84万元是(shi)来自宝立食品收购上海宝润100%股权所形成的(de)。而2021年又增加的(de)的(de)2687.75万元主要系收购厨房阿芬所形成,宝立食品以4200万元收购沈淋涛所持有的(de)厨房阿芬75%股权,并于2021年3月31日支付股权转让款2310万元,剩余股权转让款于2021年12月31日之前支付完毕,股权转让价格与厨房阿芬2021年3月31日的(de)可辨认净资产1512.25万元间的(de)差额2687.75万元确认为商誉。
图源:招股书(宝立食品)
业(ye)内人(ren)士表示,宝立食品高溢价收购厨房阿芬股权,或许存在向沈淋涛输送利益的(de)嫌疑。同时,这也受到了监管层的(de)质疑,上交所要求其说明收购标的(de)公(gong)司(si)业(ye)务与发行人(ren)业(ye)务的(de)关系、是(shi)否具有相关性、收购的(de)原因和必要性以及交易对(dui)价的(de)确认依据与公(gong)允性。
(记者罗雪峰 财经研究员腾会言)
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